什么是早期投资-早期投资(1)

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所属分类:投资理财

早期投资(1)

无论如何未来都会做早期投资这件事,现在陆陆续续把自己思考的东西写下来,方便未来形成自己的方法论。

每一次起标题又很费劲,索性就用12345这样的数字来连载好了。

通常都是并没有验证过的内容,努力严谨但更多是一种直觉。

感觉项目好是自己知识不够

前几天看了一个项目,过去几个月增长的不错,听起来模式也没有什么问题,就觉得是个不错的项目。但是和另一个朋友闲聊的时候,她说这个事最大的风险事政策风险,然后给我讲了为什么政策上会有风险,就推翻了我之前的判断。

我通常看到一个项目,听创始人聊完之后会觉得不错,看不错大的问题,但跟其他朋友聊完,就发现别人能看出很多问题。

这也有电像几年前,创业者找我说在做某某项目,他觉得这个需求还没有人满足,但我知道已经有很多人在做了,而且已经有很多死掉了。

其实是知识和见识都缺。

但遇到好的创始人,公司也在正确的轨道的时候,你知道无论公司遇到什么样的风险和问题,他们都是有能力跨越过去的。

事实上今天发展的好的公司又都是这么成长起来的。

所以我觉得人比看到的风险更重要,这有点矛盾。

就是说你觉得这个公司会有风险,但是好的创始人是能够克服风险的。该怎么选?

问题在于对人的判断吧,所以我未来会愿意投认识了几年时间并且从他们身上能看到克服风险能力的朋友。

我为什么热衷早期投资

认识这个问题,首先要明确一个概念。什么是早期投资,个人认为A轮及以前属于早期。

总结,热衷早期投资的几个原因。

一是,个人不喜欢抢项目、不喜欢以人脉为资源进行投资。比如后期项目,不看行业、不研究、不尽调,拼价格,一哄而上。而早期项目就在那里,而且初创企业才是最需要资金,最需要帮助的(创业者永远是最可爱的),就看你看清看不清,能否看到未来的价值。这就需要细分行业的专业能力,需要研究,需要深度思考。研究思考就是生产力。

二是,早期项目才是创新的源头。这个理由有点装逼。商业的基本形态就是产品VS服务,技术VS商业模式的组合体。早期项目有技术创新也有模式创新。但是技术、产品是底层,是驱动。没有Iphone、没有智能手机,就不可能有移动互联网。所以,乔布斯是移动互联网的祖师爷。

最近国家发布的《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》,其中多是以技术驱动为主的新兴产业,是未来10年甚至几十年的经济发动机。

第三,我是一个喜欢冒险的人,Venture这个词就是冒险的意思,俗话说的好嘛,不冒险,无VC。新药研发从临床到上市10%的成功率,但是这个数字是整体随机的结果,就是说投资人不做任何分析判断,被动投资就有10%的成功率,有点像指数基金。但是经过分析判断、风险控制之后,成功率会有很大提高。所以冒险也是有逻辑的。早期投资也有自己的一些打法,都说早期投资看人,这背后的逻辑是早期投资项目没有其他可看的东西,没有收入、没有运营数据,只有创业者,所以评估团队就是唯一可以做的,降低风险的途径。所以背景好的创业者最容易拿到融资,因为背景好,在很多人眼里意味着成功率高。这是投资人为降低风险的结果。看人也有不同的流派,比如有人喜欢投海龟创业者,有人喜欢投连续创业者,因为有人认为海归创业者成功率高、有人认为连续创业者成功率高。都是基于认知对风险的把控,在理性中冒险,有趣极了。

为什么说早期投资 Sourcing 最大的问题是效率的问题?风投机构如何解决早期投资时的 Sourcing 效率问题?

我说的更清楚些:这里的效率指的是覆盖的效率问题:比如说:

1、赛道选取的效率:你花了多长时间来判断一个方向的投资价值?这里就有个经验和眼光的问题了,判断错了,往往就是巨长的时间和金钱的代价。

2需找赛手的效率:在赛道选择好后,你如何能快速的判断细分路径,锁定赛手?通过简单的也要、复杂的手段也好。这里就有差别了,菜鸟和老鸟的区别。比方说,菜鸟用cold call 估计要100个,才能碰到一个好的赛手 ,老鸟通过几个电话,快速的锁定行业前三,快速接触。。。,但是这样找出来的,往往价格很贵,因为好的,行里的人都知道,没有不对称,只好拼价格了;绝顶的高手,一旦判断这个方向的投资价值,在脑海里一过,就能筛选几个合适的人选,或者凭借和ceo的关系或者组建一个新的团队,然后就可以拿到cofunder的溢价了,呵呵(实际上没有这么简单哈)。

3、还想说的就是过滤信息的效率问题:现在早期基金,都是用一堆分析员(每个人得水平和判断标准都不一样)扑出去,每个人每周找10个20个案子回来,解决覆盖率的问题,但是这样MD就要面对信息轰炸的问题,极容易造成核心判断力的失效,这里就有个信息过滤的效率问题。

最后我这里可以提供一个方法,每一个人都可以判断下自己的souring的效率:

每一年里,你看过多少案子(参会,包括cold call)?例会推荐过多少案子?投票通过多少案子?举一个真实的美元早期基金一个投资总监的数据,一年看过240个案子(见过ceo),推荐了12个,投票通过2个。整体通过率不到0.8%。(这里面其实包括两个效率或者两个抓手:1、在外面抓案子的能力(这里就是12/240=5%souring的效率)2、在里面推案子的能力(2/12=1.8%);通过分析这些比例就可以看出很多东西了:比方说你的sourcing的效率;在基金里推动案子的效率。这个总监还是有很多提高的地方的。

产业投资和股权投资有什么区别?

产业投资:

一,看好产业发展潜力,投资只在产业内进行,产业外机会不涉及。

二,

1,投资可能是把一个企业从小培育到大,成为龙头企业;

2,可能是投资一系列产业链上的企业,形成产业集群,掌控产业发展;

3,用于产业整合,收购兼并,为某家核心企业进行配套扶持,帮助其形成生态圈,这种情况一般发生在产业链上各环节市场集中度较高,龙头企业试图稳定产业竞争格局时,具体可参照百度、腾讯、阿里三家的竞争。

股权投资:

一,既可以单纯出于财务收益的目的进行投资,也可以作为战略投资。

二,既可以投资早期,例如天使基金、孵化器;又可以投资中期,例如加速器;还可以投资成熟期,例如pre-ipo投资。

财务收益为目的的投资一般致力于实现所投企业的ipo,赚的是快钱,是把别人快喂大的猪买来、或者买一部分,然后通过各种包装卖出去,实现低买高卖。

加速器和孵化器这种早中期投资当然肯定也是以财务收益为目的,但周期一般很长,需要先去选择优良的猪仔然后养大再卖;另外早期中期的股权投资有可能是出于战略的考虑,补充核心产业的产业链,形成生态圈,增强竞争力。

个人认为这二者都有投机或者都有干实事的成分存在,产业投资也可以投机的只做单个产业的股权投资,股权投资也不完全是投机,例如出于战略考虑的股权投资就是干实事。

至于是否控股,大部分股权投资并不是控股股东,但不能说股权投资就一定是控股型的投资,如果一家企业未来增长良好,且其他股东愿意出让股份,成为其控股股东能赚更多钱的话何乐而不为呢?

与列位讨论。